国内环氧乙烷近期调价频繁，本月连涨三次200元/吨，从6月初至今上调8.5%，华东收盘7600元/吨。下游出现明显回调，聚羧酸单体高位回落，乙醇胺跌幅超过8%，表活不温不火，均是抑制后期环氧乙烷上行的阻力。

环氧乙烷价格调价频繁，上半年内实现8连涨

2020年上半年，国内环氧乙烷走势震荡，最高点7600元/吨，同比下滑10.58%，最低点5800元/吨，同比下滑17.14%。影响因素在于：首先开年即受疫情因素影响，环氧乙烷首遇物流瓶颈，各地运输流通受限，环氧乙烷出货艰难，就近消化为主；由此环氧乙烷在3月24日下调1200元/吨，且存在历史价格回归。然而大幅下滑力度依然效果不佳，最终环氧乙烷创历史新低5800元/吨；另一转折点在于，清明节后，减水剂需求骤然回暖，环氧乙烷价格创历史新低后，部分商家抄底心态出现，由此环氧乙烷开启了慢牛行情，连涨8次。截止半年节点，环氧乙烷仍处于上行态势发展。

乙烯价格高位，MTO制EO利润凸显

上半年来看，外采乙烯环氧乙烷上半年平均利润1324.26元/吨，同比涨幅可观。MTO环氧乙烷上半年平均利润1020.66元/吨，同比涨幅47.5%。2020年不同原料下，环氧乙烷利润空间差价缩窄，各有千秋，利润较为平均；利润上行的主要原因在于，原料乙烯以及甲醇价格同比下滑明显，且原油2020年走势一度出现负值，成本面优势凸显。预计下半年，环氧乙烷利润也将维持稳步态势，涨跌区间或将缩窄，随着供应面逐步宽裕，利润空间有下滑风险。

作为联产装置，环氧乙烷与乙二醇之间差价加宽，乙二醇近期走势低迷，两者差价4100元/吨，对于联产装置来说，乙二醇经济效益远不如环氧乙烷；所以目前国内环氧乙烷工厂负荷全部在环氧乙烷上面，转产乙二醇难度较大。环氧乙烷后期面临产销压力，且就2020年而言，环氧乙烷与乙二醇价格关联度明显失去参考意义。

    下半年环氧乙烷价格走势将维持震荡趋势，三四季度环氧乙烷回调压力犹存，因季节因素以及新装置投产，环氧乙烷产销压力并存。影响因素主要在于中科、万华、中化三套装置投产；乙烯价格或将维持弱势盘整态势，且乙二醇走势将难有大的改观，综合来看，下半年环氧乙烷大稳小动，震荡趋势明显。